一、央国企改革不断加码:
(1)2022年金融街论坛年会上,中国特色的估值体系首次被提出。
其中,既要考虑企业的盈利能力、成长性、资产收益率、分红水平等传统因素,也要将盈利以外的国家战略、所处行业、产业安全、社会贵任、ESG等因素纳入估值体系。
(2)2023年以来,新一轮国企改革主要举措包括: 一是持续优化经营指标体系,二是强化市值管理,三是强化央国企科技创新,四是加大并购重组力度,五是加大资本市场对国资国企的支持力度。
(3)二十届三中全会提出了未来国资国企改革的七大方向,深化国资国企改革,推动国有资本和国有企业做强做优做大,增强核心功能,提升核心竞争力。
二、央国企上市公司投资价值:
(1)上市公司:截至2024年7月末,央国企数量占比26.5,市值占比55.0,大盘股相对集中; 2024年第一季度,央国企营业收入、归母净利润分别占比65.6、69.9。
(2)盈利:中证民企营收增速总体高于中证国企,即成长性更强;中证国企盈利能力更高,且稳定性更高。
(3)低估值:与全球市场对比,A股市场整体估值较低。
A股市场内部比较,央国企市盈率、市净率的绝对值均低于民企。
(4)高股息、高分红:央国企仍然是A股上市公司中的分红主力,央国企具备高分红的能力,分红意愿较高,在“中特估”体系和“市值管理”要求下,央国企分红意愿可能进一步提高。
(5)市场表现:回顾2010到2024年股指表现,大盘下行时,中证国企指数抗跌能力更强;大盘上行时,其表现略微弱于中证民企指数。
三、行业视角下的央国企投资价值:
(1)从行业分布来看,央国企在诸多关键产业领域的占比突出。
(2)盈利能力方面,从近五年的表现来看,多数行业中,央国企归母净利润同比增速优于行业整体的年份居多,其中,煤炭和食品饮料行业央国企归母净利润同比表现持续占优。
超半数的行业中,央国企ROE表现优于行业整体,其中,计算机、商贸零售、通信、传媒、食品饮料等行业央国企盈利能力较好。
(3)估值方面,央国企估值水平普遍较低。
从PE来看,主要包括部分消费行业,多数TMT板块,汽车、机械设备等中游制造板块,以及基础设施领域。
(4)股息率方面,多数行业央国企股息率高于行业整体。
(5)2023年以来,在绝大多数行业中,央国企指数累计收益率优于行业指数。
四、央国企投资展望:
相对于A股市场整体,央国企具有盈利能力强、估值更低、.股息率更高的特征,中长期投资价值凸显。
(1)主题投资机会:结合二十届三中全会精神以及新一轮央国企改革举措,国家安全领域、基础设施建设领域、科技创新领域中的央国企投资价值有望逐渐提高。
(2)结构性投资机会:首先,医药生物、建筑装饰、通信、环保、交通运输、石油石化等行业中的央.国企相对行业整体具有业绩明显占优、估值低、股息率高的特点,具有较高投资价值。
其次,国防军工、煤炭、计算机、基础化工、传媒、建筑材料、汽车等行业投资价值排序也居前列。
此外,从盈利能力指标来看,商贸零售、公用事业行业中的央国企也值得关注。
栗智(执业编号:A0380623120005)简介:
顶点财经首席投顾,厦门大学管理学学士,拥有十余年投资经验,独创《智富寻龙术》,以“资金观天象,逻辑寻龙脉,量价定龙头”的寻龙诀,从容把握成长型黑龙、题材型白龙和情绪型红龙的腾飞机遇。
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